Чому всі говорять про обернену криву дохідності

Новини цього тижня були наповнені заголовками, що попереджають про потенційну фінансову приреченість, і все це зосереджено навколо трьох слів: "Інвертована крива дохідності". Що це насправді означає? Ми поговоримо про облігації проти акцій, про те, що насправді означає обернена крива дохідності, і чому це так важливо.

Високий та низький ризик

Перш ніж заглибитися в тему, поговоримо про ризик. Просто, чим більше ризику ви хочете взяти на себе, тим більше грошей ви можете потенційно заробити. Це слово "потенційно" є ключовим: більший ризик означає більший шанс, що ви не заробите стільки грошей, як очікували, або ще гірше втратите гроші.

Якщо ви хочете інвестувати більш безпечно, потенційні вигоди значно нижчі. Але це також означає, що ви зменшуєте шанс втратити гроші.

Повернення від акцій проти облігацій

Акції: Ризикові інвестиції

Коли ви думаєте інвестувати, люди часто замислюються про фондовий ринок. Ціна акції не фіксована; вона зростає або знижується залежно від того, наскільки успішно працює компанія.

Ціни на акції ризиковані; ви купуєте їх, бо вважаєте, що ціна зросте, але немає гарантії, що це станеться. Вони можуть зрости на один відсоток або 15%, а можуть і знизитися. Ви заробляєте гроші, лише якщо можете продати акції більше, ніж заплатили.

Якщо ви шукаєте більш безпечну інвестицію, то вам потрібно шукати поза фондовим ринком.

Облігації: (переважно) Безпечні інвестиції

Як і компаніям, урядам та муніципалітетам часто потрібно позичати гроші. Вони роблять це, продаючи облігації. Облігація схожа на ІМВ: ви позичаєте їм гроші, і вони обіцяють повернути їх з відсотками.

Облігації набагато безпечніші за акції, і інвестори знають, що, ймовірно, вони можуть отримати вищу віддачу від акцій. Але менша норма прибутку - це хороший компроміс для душевного спокою.

Ви купуєте облігації на певний період часу - скажімо, на десять років. Ви будете отримувати відсотки за цю облігацію регулярно (зазвичай кожні шість місяців), і ця процентна ставка є дохідністю. Після закінчення встановленого періоду часу (коли облігація дозріває) ви повертаєте свої початкові інвестиції.

Урожайність та криві врожайності

Як правило, якщо ви позичите гроші уряду чи компанії на більш тривалий період часу, ви отримаєте вищу процентну ставку або прибутковість.

Позика своїх грошей на кілька років означає, що ви не можете використовувати їх на щось інше (те, що економісти називають альтернативною вартістю). Тож позичальник повинен зробити його більш привабливим для вас.

Це означає, що якщо ви купуєте 10-річну облігацію, ви хочете отримати вищу процентну ставку, ніж якщо ви купуєте 2-річну облігацію, щоб компенсувати незручності, не маючи своїх грошей так довго. І, історично склалося так, як це вийшло.

Донедавна.

Криві врожайності: 2 роки проти 10 років (2018-2019)

Криві врожайності: 3 місяці проти 10 років (2018-2019)

Крива оберненої дохідності

Ці графіки показують дохідність 3-місячних, 2-річних та 10-річних облігацій для казначейських облігацій у 2018 та 2019 рр. Більшу частину цього часу ви змогли отримати кращу процентну ставку - вищу дохідність - купуючи більш довгострокова облігація. Це те, чого ви очікуєте.

Але розрив скорочувався; прибутковість 10-річних облігацій доходила до того рівня, коли вона була не набагато вищою, ніж дворічна ставка облігацій. А потім, у середу, 14 серпня, дохідність 10-річних облігацій опустилася нижче, ніж дохідність 2-річних облігацій. Це горезвісна перевернута крива дохідності.

Чому крива урожайності важлива?

Хоча акції є більш ризикованими, ніж облігації, цей ризик приносить винагороду; якщо ви можете терпіти короткочасні підйоми і падіння, акції, як правило, дають вищу віддачу від ваших інвестицій протягом довгого періоду. Отже, інвестори люблять вкладати гроші на фондовий ринок, оскільки, хоча це дуже нестабільно з дня на день, воно, як правило, зростає. Облігації безпечніші, але не настільки вигідні.

Але зараз загальна економіка виглядає хиткішою. Компанії працюють не так добре, і є багато ознак того, що попереду ще гірше. Інвестори стають все більш песимістичними щодо того, наскільки прибутковими будуть компанії протягом наступного року чи більше. У певний момент інвестори втрачають довіру, продають свої акції, щоб уникнути втрати грошей, а замість цього купують облігації, оскільки вони в безпеці.

Це, в свою чергу, означає зниження врожайності. Зберігається стара аксіома щодо попиту та пропозиції; якщо попит зростає на облігації, уряду не потрібно платити таку високу процентну ставку, щоб залучити інвесторів.

Існує багато типів облігацій, деякі - до 30 років. Але 2-річні та 10-річні ставки облігацій традиційно були надзвичайно важливим порівнянням і за ними пильно стежать.

Індикатор спаду

Кожна рецесія за останні 60 років відбувалась після сигналу оберненої кривої дохідності.

Чи відбудеться спад?

Формулювання важливо!

• Кожна рецесія за останні 60 років відбувалась після того, як криві врожайності змінились.

Але!

• НЕ за кожним випадком перевернутої кривої дохідності супроводжувався спадом!

Іншими словами, це важливо і є попереджувальним знаком для економістів, але це не означає, що спад неминучий. Економіка - це складна машина з багатьма рухомими частинами, і одного попереджувального знаку само по собі просто недостатньо, щоб зробити впевнену ставку на те, що відбудеться спад.

Ще один момент, про який слід пам’ятати, - це відбувається не відразу. Коли відбувся спад після інверсії кривої дохідності, пройшло в середньому 22 місяці від попереджувального сигналу про перевернуту криву дохідності до офіційного початку рецесії.

Підводячи підсумки

• Інверсія кривої дохідності означає, що короткострокові казначейські облігації дають вищу процентну ставку (дохідність), ніж довгострокові облігації.
• Короткострокові інвестиції зазвичай платять менше, ніж порівнянні довгострокові інвестиції, тому це викликає занепокоєння.
• Це широко розглядається як важлива ознака, яка часто супроводжується спадом.
• Але це не безпомилково; інвертована крива дохідності іноді не супроводжується спадом.

Тепер ви знаєте, що таке обернена крива дохідності і чому це так важливо. Майте на увазі, що ніхто не може з певністю передбачити, що буде в економіці протягом наступних 12 місяців або двох років. Але ми можемо бути впевнені, що буде багато спекуляцій!

• Облігації - Investor.gov

  Що таке облігації? Облігація - це борговий цінний папір, подібний до IOU. Позичальники випускають облігації, щоб залучити гроші від інвесторів, готових позичити їм гроші на певний час. Купуючи облігацію, ви позичаєте емітента, який може бути урядом,

• https://www.cnbc.com/2019/08/14/the-inverted-yield-curve-explained-and-what-it-means-for-your-money.

  Інвертована крива дохідності позначає точку на графіку, де короткострокові інвестиції в облігації казначейства США виплачують більше, ніж довгострокові.