Ось що відбувається при розгортанні біржових опціонів

Що таке розгортання?

Ця стаття може не мати особливого сенсу для інвесторів без опціонів. Це торгова стратегія, яка доступна гравцям опціонів, однак вона не використовується максимально для тих, хто бере участь у грі опціонів.

Якщо ви інвестор опціонів і опинилися в ситуації, коли ваша позиція опціонів дійшла до такої точки, коли ви або не хочете здійснювати свої довгі опціони, або ви хочете уникнути призначення, де вас могли б змусити придбати основний пакет акцій, розгортання опціонів - це шлях. Розгортання позиції є прекрасним методом виходу з цієї ситуації.

Розгортання - це просто закриття однієї опційної позиції та відкриття іншої позиції з метою виходу з існуючого небажаного стану та переходу на більш сприятливу станцію.

Трейдери опціонів можуть робити розгортання з різних причин, але для цієї статті я обмежуся поясненням, як це вигідно гравцеві, що охоплює виклики, і тим, хто робить гроші під заставу та голі пути. Це не дуже корисно для оголеного гравця дзвінків, тому ми пропустимо цю частину пояснення.

Покритий програвач дзвінків

Скажімо, ви інвестуєте в акції і використовуйте покриті дзвінки, щоб збільшити свій грошовий потік від своїх акцій. Серед багатьох акцій у вашому портфелі ви вирішили, що цього місяця ви збираєтеся продавати дзвінки на Wells Fargo (символ WFC). Зараз січень, і сьогодні акції зараз котируються в $ 65,48. Ви дивитесь на ланцюжки опціонів WFC March, як показано в таблиці нижче, щоб побачити, яка ціна страйку вам підходить.

Варіант ланцюга для Wells Fargo

Ви вибираєте 67.50 березня як хорошу ставку з достатньо високою премією близько $ 0.96- $ 0.98. Ви володієте 300 акціями WFC, тим самим дозволяючи продати 3 контракти на опціони кол (100 акцій на контракт). Ви сідаєте на свій комп’ютер і робите замовлення в Інтернеті у свого брокера на продаж 3 контрактів за 1 долар США, і в кінцевому підсумку воно заповнюється за цією ціною. Три контракти страйкової ціни 67,50 березня приносять вам загальну суму 300 доларів. Це готівка, яка зараховується безпосередньо та негайно на ваш брокерський рахунок.

Давайте перейдемо вперед на кілька тижнів, і тепер кінець лютого. Ціна акцій Wells Fargo зазнала певного зростання і зараз торгується на рівні 67,85 долара. Вашим опціоном на кол у березні 67,50 є ITM (in-the-money), що означає, що власник опціону може здійснити опціон кол, і тоді ви будете змушені продати акції власнику за 67,50 доларів.

Якщо ви дозволите цьому трапитись, ви б тоді отримали прибуток у розмірі 906 доларів. Це прибутковість 13,8% лише трохи більше місяця, що є досить непоганим. Ось як це обчислюється.

Оригінальна вартість WFC при продажу опціону: $ 65,48 x 300 shrs = $ 19 644

Продано 3 березня контракти на $ 1,00 ($ 300), плюс продані акції WFC @ 67,50, коли опціон був реалізований ($ 20 250), на загальну суму $ 20,550, менше початкової вартості $ 19,644 = $ 906 ПРИБУТКУ.

Тепер припустимо, що ви не дозволили використовувати опціони, оскільки ви помітили, що фондовий ринок знаходиться в сильній тенденції до зростання. У вас є відчуття, що воно буде продовжувати це робити ще деякий час. Було б шкода розпорядитися своїми запасами WFC зараз, коли є великий потенціал, що він все одно може піти на подальший пробіг вгору.

Ви вирішили, що не хочете дозволяти здійснення дзвінків, які ви продали, що означало б відпуск ваших акцій за ціною страйку 67,50, коли існує можливість подальшого підвищення ціни акцій. Отже, ви вирішили розгорнути свої опціони на кол у березні 67,5 на більш дату і вищу ціну страйку.

Переходячи до вищої ціни страйку, ви даєте собі можливість і надалі брати участь у потенційному підвищенні ціни акцій WFC.

На цю дату, коли акції WFC вищі за ціну, оригінальний опціон 67,5, який ви продали, також зараз вищий за ціною близько 3,50 доларів. Для розгортання виклику 67,50 вам потрібно знайти інший варіант продажу за вищою ціною, щоб повернути викуп в розмірі 3,50 доларів США плюс отримати певний прибуток.

Ви дивитесь на ланцюжок опціонів WFC у липні і виявляєте, що дзвінки на 70 липня коштують трохи більше 4,00 доларів. Ви розміщуєте своє онлайн-замовлення на розгортання, і ось як би могло виглядати ваше замовлення:

Купуйте, щоб закрити WFC, опціони на дзвінок 67.5 березня @ 3.50

Продайте, щоб відкрити WFC, опції виклику 70 липня @ 4.10

Ціна 4,10 доларів - це те, що ви хочете отримати від липневих дзвінків, і припустимо, ви будете заповнені за цінами, зазначеними у вашому замовленні. Ви щойно отримали грошові витрати в розмірі 0,60 доларів США (4,10 менше 3,50) за цей випуск.

Це ще 180 доларів, доданих на ваш брокерський рахунок - 0,60 х 300 акцій (3 контракти). Тим часом ви створили можливість утримувати свої акції принаймні до тих пір, поки вони не піднімуться до 70 доларів США, що зараз є ціною страйку ваших нових дзвінків.

ПРИМІТКА. Багато брокерів, якщо не всі опціони, можуть здійснити дві операції купівлі-продажу як одну транзакцію за чистий кредит у розмірі 0,60 доларів США, тим самим заощаджуючи на зборах брокера.

Швидко перемотуйтеся вперед знову до липня.

Wells Fargo все ще демонструє силу, оскільки зараз вона коштує 71,65 доларів і демонструє ознаки можливості йти далі вперед. Але ваші опціони на кол за 70 липня тепер знову ITM, ставлячи їх у позицію можливої реалізації, і в цьому випадку вам доведеться відмовитись від своїх акцій на рівні 70 доларів.

Через ваше відчуття, що WFC все ще має деяку потужність стрільби за собою, і ви не хочете залишатись позаду у продовжуваному русі вгору, ви знову вирішуєте зробити ще одне розгортання на дальшу дату та вищу ціну.

Оскільки зараз наближається дата закінчення терміну дії (третя п’ятниця липня), у дзвінків WFC від липня 70 залишається дуже мало часового значення, а лише внутрішня вартість становить більшу частину поточної котируваної ціни в 1,95 долара.

Переглядаючи ланцюжки опціонів для WFC, ви виявите, що ви можете продати дзвінки 73 жовтня за ціною 3,55 доларів. Ви робите замовлення в Інтернеті наступним чином:

Купуйте, щоб закрити WFC, дзвінки 70 липня на 1,95

Продайте, щоб відкрити дзвінки WFC 73 жовтня @ 3,55

Ваше замовлення заповнюється за вказаними цінами, і ви отримуєте кредит у розмірі 1,60 доларів США (3,55-1,95), отримуючи тим самим ще одне грошове поповнення на своєму брокерському рахунку в 480 доларів США.

Wells Fargo починає втрачати пару з наступним роком, і до жовтня, в день закінчення терміну дії опціонів, акції торгуються на рівні $ 72,75. Ви відчуваєте, що добре пробіглися з Wells Fargo, і вирішили дозволити, щоб ваші опціони на дзвінки 73 жовтня закінчились марними, оскільки це OTM (поза грошима). У цьому випадку немає загрози фізичних вправ.

Ось загальний підсумок вашої пригоди Wells Fargo:

Приріст чистої вартості WFC через дев'ять місяців



ОПЕРАЦІЇ	Значення з розгортанням	Значення без розгортання
Оригінальна вартість акцій, $ 65,48 х 300 акцій	19 644	19 644
Продаж опціонів кол-ва 67,50 березня @ 1 долар	300
Покупка опціонів на дзвінок у березні 67,50 при $ 3,50	-1 050
Продаж опціонів на виклики 70 липня @ 4,10 дол	1230
Зворотній викуп 70 липня за дзвінками в 1,95	-585
Продаж дзвінків 73 жовтня @ 3,55 дол	1065
Загальна чиста готівка після розгортання опціонів	960
Вартість акцій після закінчення терміну дії ($ 72,75 - $ 65,48) x300 шр	2181	2181

ЗАГАЛЬНИЙ ПРИБІТ НА АКЦІЇ WFC ПІСЛЯ 90 ДНІВ	22 785	21 825
Відсоток приросту від початкових запасів	16%	11%

Проведення WFC протягом дев'яти місяців та продаж опціонів, а також розгортання опціонів за потреби призвели до загального зростання вартості акцій на 16%. Якби інвестор просто тримався акцій, не продаючи опціонів і не здійснюючи розгортання, кінцевою вартістю було б лише зростання на 11%.

Якщо замість того, щоб ціна акцій WFC становила $ 72,75 на місяць закінчення, вона буде вищою, скажімо, $ 74, ви можете знову зробити ще один випуск. Ви можете продовжувати виконувати випуск до тих пір, поки вважаєте, що запаси WFC будуть продовжувати прогресувати, і є майбутні ціни на страйк опціонів, на які можна випустити.

Як чітко продемонструвала ця вправа, продаж опціонів на виклик акцій, що перебувають у власності, та проведення випусків акцій, коли їм загрожує вправа, забезпечує набагато кращу віддачу, ніж не робити нічого, крім як володіння акціями самостійно.

Критий і оголений плеєр опціонів

Можливість розгортання опціону, можливо, більше цінується продавцем опціону, ніж покупець опціону. Не стільки своїм потенціалом отримати додатковий прибуток, скільки потенційним покупцем, а більшою мірою здатністю захищати позицію пут-опціону від потенційної загрози втрати.

Давайте подивимось на приклад, використовуючи знову запас Wells Fargo вище.

Ваш друг, Едді, говорить вам, що у нього є готівка 20 000 доларів, сидячи без діла, а його біржовий брокер заробляє дуже мало відсотків. Він хоче краще використовувати ці гроші, інвестуючи всю суму в випуск акцій. Він запитує вашу думку щодо того, які акції, на вашу думку, можуть бути гарною покупкою.

Після того, як ви сказали йому, що Wells Fargo може бути гарним фондом для інвестування, оскільки ви вважаєте, що він має потенціал зростання, Едді проводить власне дослідження запасів. Його висновки вказують на дещо іншу картину для Wells Fargo, але тим не менш, він приймає ваш оптимізм і погоджується, що це стабільний запас, на який варто вкласти гроші.

Замість того, щоб купувати акції, Едді вирішує грати безпечно, продаючи замість них пути.

Того ж дня в січні, коли ви потрапляєте в опціони виклику WFC, Едді переглядає ті самі таблиці ланцюгів опціонів і вирішує продати опціон "пут" 65 березня.

З акцією за поточною ціною $ 65,48, березень 65 встановив ціну заявки в $ 1,67. Едді продає 3 контракти і отримує 501 долар (3 контракти х 100 х 1,67), який безпосередньо зараховується на його залишок грошових коштів.

Тепер тут ми змінюємо налаштування, припускаючи, що рухаючись вперед Wells Fargo рухається в спадному напрямку, а не рухатися вгору.

Перехід вперед до березня. Wells Fargo занепадає.

У березні акції торгуються на рівні 62,70 доларів, оскільки Едді наближається до закінчення терміну дії опціонів. За ціною 62,70 долара Едді на 65 березня ставить ITM, що означає, що йому можуть призначити акції, які потім змушують його купувати акції за 65 доларів. Навіть якщо врахувати премію, яку він отримав у розмірі 1,67 дол. США, коли він продав опціони, його вартість акції склала б 63,33 дол. США, якщо його змусять придбати акцію, як це сталося б, якщо йому присвоїли акції. Тоді йому доведеться заплатити ціну в 65 доларів за кожну акцію, призначену йому.

Він вирішив вийти зі свого нинішнього скрутного становища, здійснивши розгортання своїх березневих опціонів. Ставки на 65 березня, які зараз наближаються до закінчення терміну дії, мають дуже мало часової вартості, і їх внутрішня вартість становить 2,30 дол.

Таблиця серпневих ланцюгів опціонів показує, що він може продати 62 серпня за $ 3,20. Едді розміщує таке розпорядження:

Купити, щоб закрити 65 березня ставить @ 2.30

Продаж, який відкриється 62 серпня, ставить @ 3.25

Він отримує кредит у розмірі 0,95 доларів США за транзакцію, беручи загалом на свій рахунок 285 доларів.

Давайте припустимо далі, що Wells Fargo's продовжує продовжувати змінюватись ціни. Зараз серпень, а WFC знизився до 61 долара і наближається термін дії опціонів на продаж Едді 62 серпня. Опціони мають лише внутрішню цінність, таким чином несучи ціну лише $ 1,00.

Едді в черговий раз вирішує зробити ще один виступ, щоб вивести свою позицію з ладу, тим самим усунувши можливість присвоєння акцій на рівні 62 долари.

Він дивиться на путівку 59 листопада і бачить, що може продати за премію $ 2,50. Він купує, щоб закрити путівки 62 серпня на рівні 1 долар, а продає путівки 59 листопада на 2,50, беручи кредит 1,50 доларів США за чисте споживання готівки 450 доларів.

У таблиці нижче показано всі розгортання, які Едді робив до серпня. Якщо припустити, що після серпня він більше не розгортається, а в листопаді йому присвоюють акції, коли WFC нижче 59 доларів, його чиста вартість 300 акцій акцій WFC складе 16 464 долари США або 54,88 доларів США за акцію.

Розгортання транзакцій Едді



ОПЕРАЦІЇ	Значення з розгортанням	Значення без розгортання
Оригінальна вартість акцій, $ 65,48 х 300 акцій	0	19 644
Продаж опціонів 65 березня на $ 1,67	501
Покупка 65 березня опціонів на путівку за $ 2,30	-690
Продаж опціонів на пут оптом 62 серпня за $ 3,25	975
Покупка серпня 62 ставить @ 1.00	-300
Продаж 59 листопада поклав @ $ 2,50	750
Загальна чиста готівка після розгортання опціонів	1,236
Вартість зносу запасів у серпні ($ 65,48 - $ 61) x 300 шр	0	-1 344

ЧИТА ЦІНА СКЛАДУ WFC ПІСЛЯ 90 ДНІВ		18 300
Вартість Едді, якщо призначено 59 листопада (59 х 300)	17 700,00
Менша чиста готівка, отримана від розгортання опціонів пут	1236,00
ЧИСТА ВАРТІСТЬ НА ВИРІШЕННЯ СКЛАДУ WFC в 300 SHRS у ЛИСТІ	16 464,00

Насправді Едді міг би зробити ще один випуск із 59 листопада і взагалі не отримувати акцій. Він може неодноразово робити більше розгортань, оскільки ціна WFC продовжує знижуватися до тих пір, поки не буде більше можливих варіантів розгортання.

Остання розгортання могла тривати аж два роки. Якщо справа дійде до цього моменту, майбутня розгорнута посада Едді матиме такий далекий термін придатності, немає загрози її призначення. Навіть якщо припустити, що призначення відбудеться в майбутнє, Едді не міг би дбати про це. Тому що на той час ціна акцій, за якою він призначений, настільки низька, що це було б як придбання акцій WFC із глибокою знижкою. Він мав би отримати величезну користь, коли запас обернеться і почне знову рости.

Примітка:

Будь-яка інформація, що стосується торгівлі акціями та опціонами, включаючи приклади використання фактичних даних про цінні папери та ціни, призначена виключно для ілюстративних та навчальних цілей і не повинна тлумачитися як повна, точна чи актуальна. Автор не є біржовим посередником або фінансовим радником і як такий не підтримує, не рекомендує та не вимагає купівлі чи продажу цінних паперів. Зверніться до відповідного професійного радника для отримання більш повної та актуальної інформації.

Запитання та відповіді

Запитання: Замість того, щоб розгортатися до дуже далекого терміну придатності та вступати у страйк, який є глибоким ITM, чи можу я перенести позицію в інший випуск акцій, який дасть мені ту саму премію, що і позиція, що вийшла, але ближче термін придатності та наближення грошового страйку?

Відповідь: Так, це дуже хороша стратегія. Фактично, ви можете вибрати інший запас в іншій галузі, якщо наявний варіант у вас є у галузі, яка втратила потенціал для подальшого підвищення цін.