Крах фондового ринку 1987 року: чи може це повторитися?

У понеділок, 19 жовтня 1987 р., Фондові ринки у всьому світі різко впали, і власники акцій втратили величезні суми грошей за короткий проміжок часу. Падіння цін на акції розпочалося на ринках Гонконгу та поширилося на захід до Європи, вразивши ринки США після того, як інші ринки вже зазнали значного падіння.

Промислове середнє значення Dow Jones (DJIA) впало на 508 пунктів до 17,38,74, що було на 22,6%. Це затьмарило падіння на 28,8 жовтня 1929 р. На 12,82% і стало найбільшим одноденним процентним падінням цін на акції в історії фондового ринку. День став відомий як "Чорний понеділок". Які були причини, які зміни відбулися через аварію, і чи може це повторитися?

Підводячи до краху

На початку 1986 року швидке відновлення після рецесії на початку 1980-х років починало сповільнюватися. У серпні 1987 р. DJIA досягла максимуму в 2722 бали, що становило 44% зростання за рік. Крах ОПЕК на початку 1986 р., Який призвів до того, що ціни на сиру нафту впали більш ніж на 50% протягом року, також призвів до подальшої невизначеності на ринках.

Протягом 1980-х фондовий ринок демонстрував значні успіхи. Ціни акцій випередили прибуток, що призвело до підвищення коефіцієнтів заробітку (P / E) і змусило багатьох фінансових коментаторів бачити ринки завищеними. Ціни на акції були спричинені припливом нових інвесторів, таких як пенсійні фонди, на фондовий ринок. Зміна податкового законодавства, що дозволило фірмам вираховувати процентні витрати, пов’язані з боргом, випущеним під час викупу, збільшила кількість компаній, які стали потенційними цілями поглинання, і підняла ціни на акції. У місяці, що передували краху, макроекономічні перспективи дещо помутніли, оскільки процентні ставки почали зростати в усьому світі, а зниження курсу долара США викликало занепокоєння щодо інфляції.

Вранці в середу, 14 жовтня, новинні організації повідомили про дві історії, які негативно вплинуть на фондовий ринок. По-перше, Комітет шляхів і засобів Палати представників США подав законодавство про ліквідацію податкових пільг, пов’язаних із фінансовими злиттями, - таким чином зменшивши вартість акцій, які були потенційними кандидатами на поглинання. По-друге, Міністерство торгівлі оголосило, що торговий дефіцит значно перевищує прогнозні, що призведе до падіння курсу долара та підвищення процентних ставок. До кінця цієї середи ринок впав на 3,8%, а наступного дня знизився ще на 2,4%. Зараз ринок знизився на 12% порівняно з рекордом 25 серпня.

Внаслідок подальшої невизначеності на ринку, в четвер, 15 жовтня, Іран вдарив американський супертанкер " Сунгарі" ракетою " Шовковий черв'як " біля головного нафтового порту Кувейту. Наступного ранку Іран вдарив ракетою ще одне судно - американський прапор MV Sea Isle City . Вранці 19 жовтня два військові кораблі США обстріляли іранську нафтову платформу в Перській затоці у відповідь на напад Ірану на млин на морському острові Сіті .

У п’ятницю, 16 жовтня, ринки Лондона були несподівано закриті, коли ураганний вітер пронісся по Великобританії та частині Європи. DJIA впав ще на 4,6% від обсягу запису. Міністр фінансів Джеймс Бейкер висловився з побоюванням щодо падіння цін. На кінець тижня індекс S&P 500 знизився понад дев'ять відсотків. Майже рекордний тижневий спад покладе початок хаосу, який розгорнуться наступного тижня.

Графік, що показує зростання фондового індексу S&P 500 та пов'язане з цим відношення ціни до прибутку з 1980 року до краху ринку в 1987 році.

«Чорний понеділок:» 19 жовтня 1987 р

На відкритті Нью-Йоркської фондової біржі в понеділок, 19 жовтня, спостерігався великий дисбаланс у кількості замовлень на продаж щодо замовлень на покупку, що призвело до затримки з відкриттям ринку. Коли ринок відкривався, він був значно нижчим, що призвело до того, що моделі портфельних страховиків спонукали їх продати до занепаду. Рекордний обсяг торгів приглушив систему клірингу акцій, внаслідок чого повідомлення про виконання торгів запізнилося більше ніж на одну годину, що, як повідомляється, спричинило плутанину серед торговців. До кінця дня DJIA впав на 508 пунктів до 1738,74, що на 22,61% знизилося за один день - найгірше в історії ринку. Президент Рональд Рейган зазначив, що федеральний дефіцит зробив джерелом найбільшої одноденної катастрофи на Уолл-стріт в історії США.

На кінець жовтня фондові ринки в Гонконгу, Австралії, Іспанії, Великобританії, Канаді та США впали понад 20%. Ринок Нової Зеландії зазнав найбільшої шкоди, впавши приблизно на 60% у порівнянні з піком 1987 року, і для його відновлення знадобляться роки.

В результаті краху ринку в грудні 1987 року у Вашингтоні, округ Колумбія, відбулася зустріч групи з 33 відомих економістів з усього світу. Група прогнозувала подальший економічний спад, що нагадує Велику депресію після краху фондового ринку в 1929 році. Похмурі прогнози не здійснилися, і економічне зростання відновилося протягом 1987 та 1988 рр., Коли DJIA досягла найвищого рівня до краху в 2722 пункти в серпні 1989 р.

Графік промислового середнього показника Дау-Джонса з 19 липня 1987 р. До аварії Чорного понеділка та повільного відновлення на ринку до 10 січня 1988 р.

Причини краху

Оглянувшись назад, існує багато пояснень краху фондового ринку 1987 року, таких як переоцінка, торгівля програмами, неліквідність та настрої ринку. Однією з нових інновацій на той час було портфельне страхування, де інституційні інвестори коротко продавали фондовий індекс на ф’ючерсному ринку, щоб обмежити будь-який знижувальний ризик, якщо ринок впаде. Портфельне страхування призначене для того, щоб інституційні інвестори могли насолоджуватися перевагами зростаючого ринку, проте захищати свій портфель акцій під час падіння ринків.

Зростання використання комп’ютерів на Уолл-стріт дозволило торгувати акціями та ф’ючерсами на основі алгоритмів, запрограмованих у комп’ютері, що називається програмною торгівлею. При торгівлі програмами комп’ютер швидко виконує замовлення на купівлю та продаж акцій або ф’ючерсів. Багато хто звинувачує програмні торгівлі як одного з агентів, який поглибив крах, коли комп'ютери продавали акції, а ринок падав. Приблизно половина торгів в той день відбувалась невеликою кількістю установ з портфельним страхуванням, яке було здійснено за допомогою програмних торгів. Конгресмен Едвард Маркі, який попереджав про потенційну небезпеку торгівлі програмами, заявив: "Основною причиною стала торгівля програмами". Президентська робоча група з питань ринкового механізму надала найбільше значення страхуванню портфеля в результаті катастрофи.

Зміни, які спричинили крах

З метою заспокоєння фінансових ринків, на наступний день після краху, голова Федерального резерву Алан Грінспен сказав: «Федеральний резерв, відповідаючи своїм обов’язкам центрального банку країни, підтвердив сьогодні свою готовність служити джерелом ліквідності для підтримки економічна та фінансова система ". Поза увагою громадськості ФРС заохочувала банки продовжувати кредитувати фінансові установи. Протягом тижня, що відбувся 19 жовтня, десять найбільших нью-йоркських банків майже подвоїли свої кредити фірмам, що займаються цінними паперами. Реакція Федерального резерву була визнана важливою для оздоровлення фінансових ринків, щоб дозволити повернутися до нормального функціонування.

В результаті аварії регулятори втрутились і переглянули протоколи клірингових процедур, щоб надати рівномірність ринкам. Щоб дозволити біржам втручатися та зупиняти торгівлю під час надзвичайно великого зниження ціни, були розроблені правила, відомі як "автоматичні вимикачі". Щоб запобігти черговому краху, Нью-Йоркська фондова біржа може тимчасово зупинити торгівлю, коли фондовий індекс S&P 500 знизиться на сім, 13 або 20 відсотків, щоб надати інвесторам «можливість робити обґрунтований вибір у періоди високої волатильності ринку. "

Економіст Алан Грінспен, який обіймав посаду голови Федерального резерву США з 1987 по 2006 рік.

Чи створений фондовий ринок для чергового краху?

Починаючи з 1987 року, у нас відбувся один значний спад на фондовому ринку та кілька незначних виправлень. У період Великої рецесії 2008-2009 років, під час якої фондовий ринок знизився майже на 50% до березня 2009 року з піку жовтня 2007 року, це займе до 2013 року, перш ніж ринок відновиться до піку 2007 року. Зниження цін на акції з 2007 по 2009 рік було крахом уповільненого руху порівняно з раптовими падіннями, що відбулися в 1987 році.

Правила "вимикача", запроваджені в 1988 році, почали застосовуватися лише один раз з тих пір; це було під час міні-краху наприкінці жовтня 1997 р., коли ринок за один день впав понад 7%. Падіння на 350 пунктів спричинило 30-хвилинну зупинку на фондових ринках, опціонах та індексних ф’ючерсних ринках. Після відновлення торгів ціни продовжували падати, досягаючи позначки вимикача на 550 балів. Знову ринки закрилися на 30-хвилинну зупинку, і оскільки це було майже до кінця нормального часу закриття ринку, ринки відкрилися лише наступного ранку. Наступного дня, у вівторок, 28 жовтня, ринки відкрилися, перш ніж різко злетіти. Очевидно, автоматичні вимикачі зробили задумане і дали ринкові торгівлі кілька хвилин, щоб розірвати цикл панічних продажів.

Отже, відповідь на запитання - так, фондовий ринок може знову зазнати краху, як це робилося вже не раз з 1987 року. Однак наступному, ймовірно, знадобиться більше часу, ніж краху 1987 року. Процитуючи приказку, «Історія рідко повторюється; однак це часто римується ". Суть в тому, що якщо ви інвестуєте в акції, навіть якщо ринки рекордно високі, завжди потрібна невелика обережність.

Графік індексу S&P 500 від 2019 до 2020 року, що демонструє значне падіння цін на акції в березні 2020 року через пандемію COVID-19.

Список літератури

Мец, Тім. Чорний понеділок: Катастрофа від 19 жовтня 1987 р. І далі . William Morrow and Company, Inc. 1988.
Карлсон, Марк. Коротка історія краху фондового ринку 1987 року з обговоренням реакції Федерального резерву . Серія фінансових та економічних дискусій Відділи досліджень та статистики та монетарних питань Федеральний резервний комітет, Вашингтон, округ Колумбія, листопад 2006 р.
Гейст, Чарльз Р. Уолл-стріт: Історія . Оновлений випуск. Преса Оксфордського університету. 1997 рік.