Поглиблений посібник з торгівлі опціонами: основи

Варіанти - досить прості похідні, але вони можуть бути складними. Читайте далі, щоб дізнатись більше.

Адам Новаковський

Добре, час для основ

Варіанти - це похідні. Це означає, що вартість опціону залежить від одного або декількох базових значень і походить від них. Можливі базові значення включають акції, іноземну валюту та процентні ставки. Якщо не вказано інше, ця стаття буде брати акції або ф’ючерси на індекс як основу в наших прикладах. Нижче наведено чотири основні позиції, які можна мати, що стосується викликів і путів.

Чотири основні позиції

Long Call: Право придбати 100 акцій за ціною страйку.
Короткий дзвінок: Обов'язок продати 100 акцій за ціною страйку.
Довгий шлях: право продати 100 акцій за ціною страйку.
Короткий шлях: Обов'язок придбати 100 акцій за ціною страйку.

Коли ми довго розмовляємо, це означає, що ми його придбали (і, отже, інша сторона коротка).

Зверніть увагу, що основна сума може різнитися з різних причин. Для простоти ми обговоримо лише варіанти з базовою сумою 100 (Великобританія, наприклад, має базову суму 1000, що означає право на продаж / купівлю 1000 акцій). Якщо я таким чином купую Apple 105 put, я маю право продати 100 акцій Apple за ціною 105 (доларів).

Окрім цієї різниці між дзвінками та путами, потрібно також вказати, яким типом опціону він / вона торгує. Найчастіше торгуються два типи:

Європейські варіанти. Ці опції можуть бути використані лише в день закінчення терміну дії, як правило, шляхом розрахунку готівкою; Ви отримаєте готівку на своєму рахунку замість акцій. Більшість варіантів індексів є європейськими.

Американські варіанти. Ці варіанти можна застосовувати в будь-який момент до дати закінчення терміну дії; наприклад, більшість опціонів на акції. Вони здійснюються шляхом фізичної доставки базового елемента, а не шляхом розрахунку готівкою.

Останній день погашення опціонного контракту називається днем закінчення терміну дії. У США та Європі це зазвичай третя п’ятниця місяця. Якщо третя п’ятниця припадає на обмінні канікули, термін придатності переміщується на четвер, що передує третій п’ятниці. На той момент опціонний контракт буде або вартувати його внутрішньої вартості ("в грошах", або ITM), або втратить силу ("'з грошей" або OTM). Ціна, зазначена в договорі, називається ціною страйку (страйку). Якщо власник використовує своє право придбати або продати базовий предмет, ми говоримо, що власник реалізує опціон, тоді як ми говоримо, що контрагенту призначається.

Ціна опціону залежить від наступних факторів:

Ціна базового
Страйкова ціна опціону
Термін погашення опціону (час до закінчення терміну дії)
Волатильність базової вартості (найважливіший фактор щоденних торгів!)
(Безризикова) процентна ставка (і коротка процентна ставка)
Можливі виплати дивідендів протягом строку погашення опціону

Опціон кол (пут) надає власнику право придбати (продати) базовий баланс за заздалегідь визначеною ціною (ціна страйку), на попередню або попередню дату. Продавець опціону кол (пут) зобов'язаний продати (придбати) базовий пакет, коли покупець реалізує своє право. Це називається присвоєнням.

Розплатитися

Вплив перших двох факторів на ціну опціону повинен бути очевидним: за інших рівних умов , якщо ціна базового банку зросте, вартість опціону кол. Зросте.

Це пов’язано з тим, що опція надає власнику права купувати акції, які стали більш цінними за заздалегідь визначену ціну. Отже, опціон кол-ва з найнижчим показником (найглибший ІТМ) має максимально можливе значення щодо інших викликів, оскільки він надає власнику права придбати акцію за найнижчою можливою ціною.

Приклад 1: Довгий дзвінок

Довгий дзвінок

Транзакція: Купіть кол за ціною страйку A

Характеристики: Довгий дзвінок пропонує обмежений ризик зменшення (платна “премія”) та необмежений потенціал зростання. Зростання вартості на ринку «биків» (висхідний тренд).

Прибуток після закінчення терміну дії: необмежений до зростання (тобто коли ціна акції рухається вгору)

Збиток: обмежується виплаченою премією (коли ціна акції падає)

Беззбитковість: Точка, де ціна акції дорівнює ціні вибору опціону плюс сплачена премія. Наприклад, якщо премія, сплачена за дзвінок, становить 1 євро, а ціна страйку - 10 євро, точка беззбитковості буде досягнута, коли акції торгуються на рівні 11 євро.

Приклад 2: Довгий пут

Довгий шлях

Транзакція: Придбайте пут із ціною страйку А.

Характеристики: Довгий пут з обмеженим риском зростання (премія) та потенціалом зниження (обмежений ціною страйку). Зростання вартості на «ведмежому» ринку (спадний тренд).

Прибуток після закінчення терміну дії: обмежений ціною страйку (ціна акції не може опускатися нижче 0)

Збиток після закінчення терміну дії: обмежений виплаченою премією

Беззбитковість: точка, де ціна акції дорівнює ціні вибору опціону за мінусом сплаченої премії. Наприклад, якщо виплачена премія становить 1 євро, а ціна страйку - 10 євро, точка беззбитковості буде досягнута, коли акції торгуються на рівні 9 євро.

Приклад 3: Короткий дзвінок

Короткий дзвінок

Транзакція: Продам колл із ціною страйку А.

Характеристики: Короткий дзвінок пропонує необмежений висхідний ризик і максимальний прибуток від отриманої премії під час або нижче страйку. Коли опція закінчується, продавцеві залишається отримана премія.

Прибуток після закінчення терміну дії: Обмежений, коли ціна акції зменшується (до отриманої премії).

Збиток після закінчення терміну дії: необмежений, коли ціна акції зростає.

Беззбитковість: точка, де ціна акції (основна ціна) дорівнює ціні вибору опціону плюс отримана премія.

Приклад 4: Шорт-пут

Короткий шлях

Транзакція: Продам пут із ціною страйку А.

Характеристики: Шорт-пут пропонує знижувальний ризик, обмежений ціною страйку. Максимальний прибуток досягається, коли базовий термін дії закінчується за ціною страйку або вище. Потім продавець залишає отриману премію.

Прибуток після закінчення терміну дії: Обмежений, коли ціна акції зростає (до максимуму отриманої премії).

Збиток після закінчення терміну дії: обмежується різницею між ціною страйку та отриманою премією, коли основна вартість падає (акція не може торгуватися нижче 0).

Беззбитковість: Точка, де ціна акції дорівнює ціні вибору ціни опціону плюс отримана премія.

Вхід / вихід / на гроші

Варіант - або в грошах, поза грошима, або в грошах. Викликається варіант

в грошах, якщо вони мають внутрішню цінність,
поза-грошей при здійсненні це призводить до негативного грошового потоку, і
at-the-money, якщо ціна страйку відповідає ціні базового.

З таблиці нижче видно, що якщо опціон кол-ва є грошима, то опціон пут з однаковим терміном погашення та страйку (X) поза грошима, і навпаки. Якщо здійснюється грошовий опціон і є позитивний грошовий потік, цей позитивний грошовий потік називається внутрішньою вартістю опціону. Однак у більшості розрахунків ми розраховуємо внутрішню вартість на основі майбутньої ціни (F) замість ціни акцій (S), тим самим беручи до уваги процентні витрати на купівлю акції та дивіденди. Ці витрати також називають "витратами на перевезення". Отже, власне значення буде max (FX, 0) для опціону кол-ва та max (XF, 0) для опціону пут. За визначенням, не можна, щоб і кол, і пут (з однаковим строком дії та строком погашення) мали внутрішню цінність.



Грошовість	Варіант дзвінка	Опціон пут
У грошах	S> X	S
На гроші	S = X	S = X
З грошей	S	S> X

Зрілість

Для американських опціонів він вважає, що чим довший термін погашення, тим дорожчий варіант. Розглянемо два подібних американських варіанти, які лише відрізняються строком дозрівання. Власник опціону з більш тривалим терміном погашення має точно такі ж права, як власник опціону з більш коротким терміном погашення. Більше того, власник довгострокового опціону може скористатися цим опціоном після закінчення строку дії короткострокового опціону. Отже, довгостроковий варіант повинен бути принаймні таким же цінним, як і короткостроковий. Це не обов'язково для європейських опціонів, оскільки немає можливості дострокового здійснення, і тому такі фактори, як дивіденд, можуть зіграти свою роль.

Нестабільність

Це найскладніша і найважливіша змінна, що стосується варіантів ціноутворення, і тому вона буде широко розглянута пізніше. Наразі достатньо знати, що волатильність є мірою ступеня невизначеності в майбутніх рухах базового фонду. Отже, це міра очікуваного руху основного за певний проміжок часу.

Процентна ставка

Щодо впливу процентної ставки на опціони, ми можемо поглянути на її вплив на вартість майбутнього. Якби ми зараз продали базовий запас, помістили гроші на ощадний рахунок і вивезли їх за один рік, ми отримали б свій депозит плюс накопичені відсотки над цією сумою.

Звідси випливає, що вартість майбутнього (за будь-яким основним фондом) збільшиться на суму відсотків, які можуть бути накопичені до моменту закінчення. Тому, якщо процентна ставка зростає, майбутнє збільшується. Збільшення в майбутньому призведе до збільшення вартості виклику та зменшення вартості путу. Ставка, яка зазвичай використовується учасниками ринку для відповідності ринку, - це ставка LIBOR. Теорія опціонів часто посилається на безризикову ставку, яка насправді не існує. Можна встановити ціну на свої опціони за EONIA, Euribor, LIBOR або за будь-якою іншою ставкою, яка, як вважається, є правильною, щоб відповідати ринку.

Дивіденди

Дивіденди - це виплати, здійснені компанією своїм акціонерам. Їх можна оплатити готівкою або в наявності. Дивіденд призводить до падіння вартості акцій / майбутнього, тим самим впливаючи на ціну опціону.

Узагальнити

У наступній таблиці показано, як змінюється значення різних параметрів, коли відбувається збільшення однієї зі змінних.

Для європейських варіантів "термін погашення" повинен бути порожнім, оскільки незрозуміло, чи є дивіденд у межах строку погашення. Для американського стилю це не має значення через ранні фізичні вправи.

Як змінні впливають на ціну опціону



Змінна	Телефонуйте	Покласти
Ціна акцій	+	-
Страйк Ціна	-	+
Зрілість	+	+
Нестабільність	+	+
Процентна ставка	+	-
Дивіденди	-	+

Частина II: Греки

Поглиблений посібник з торгівлі

опціонами: греки Ризики, з якими інвестори стикаються в опціонах, не є одновимірними. Для того, щоб мати справу з мінливими ринковими умовами, інвестор повинен знати про масштаби цих змін. Греки.